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这个品种被监管盯上了

2022-06-22 Markets
大家好,我是很帅的分析师暴躁萝莉李扬希,今天来跟大家聊聊上周五刚出的可转债新规。 昨天(6月20日),我的自选可转债跌幅榜排行是这样的—— 不少转债从高位跌落,这是因为上周五监管出了两个文件,来遏制可转债……

大家好,我是很帅的分析师暴躁萝莉李扬希,今天来跟大家聊聊上周五刚出的可转债新规。

昨天(6月20日),我的自选可转债跌幅榜排行是这样的——

这个品种被监管盯上了

不少转债从高位跌落,这是因为上周五监管出了两个文件,来遏制可转债炒作。

不过,第二天(6月21日)可转债市场就来了个大反转,又从暴跌变成了大涨——

这个品种被监管盯上了

最夸张的通光转债暴力拉升36.59%,余额不到1亿,成交额却达到76.5亿元。

两次达到20%、30%的临时停牌线。

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所以,下面我们好好来分析分析——

这波针对可转债的监管究竟有没有用?

咱可转债打新会受到影响吗?

今后做可转债交易会有什么不同?

PART 1

📚 可转债新规怎么说?

上周五(6/17),上交所和深交所都发了两个文件,一个是《适当性通知》,另一个是《交易细则》

《适当性通知》拉高了今后可转债投资的门槛,从之前几乎没有门槛调整为——

2年交易经验+10万元资金

这样可转债的门槛就和创业板一致了。

而且从6月18日(上周六)就开始实施,没给大家抢着开户的机会。

要注意的是,这个规定是新老划断的——已经开过可转债权限的不受影响,大家可以继续愉快地打新债。

另一个文件《交易细则》比较重要,交易规则变化如下——

变化1:涨跌幅限制

以前可转债交易只有临时停牌的要求,涨跌幅达到20%和30%的时候都要停牌半小时,或是停牌到14:57分,但每天的涨跌幅是没有限制的。

这意味着可转债可以在一天之内乱涨,比如今天通光转债涨幅就达到了近37%

新规呢,把可转债的涨跌幅限制为20%(除上市首日以外)。

当然,上市首日也不能乱来,规定了57.3%和-43.3%的涨跌幅,大幅降低了可转债日内炒作的空间。

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变化2:公布龙虎榜

这次新增了挺多信息披露的要求。

上市首日或者出现异常波动,都要公布龙虎榜,也就是买入、卖出金额最大的5家证券营业部的名称。

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如果价格出现大幅波动,监管还可以要求可转债停牌和上市公司核查。

这会在一定程度上减少对「妖债」的爆炒,避免可转债沦为投机和套利工具。

变化3:加后缀「Z」

还有一处改进是,在可转债最后交易日的证券简称前增加「Z」标识,提醒投资者及时交易。

这是因为,可转债的价格往往比它的纯债价值高(因为有转股价值),如果可转债到期或者公司要求可转债强赎,这个时候回购或者到期的价格往往只有100出头一点,而可转债的现价可能在130元以上。

如果投资者忘记了交易或者转股,可转债就会以100出头一点的价格被公司赎回,投资者白白损失很多,所以新增的提醒后缀「Z」,是提醒持有转债的小伙伴及时交易,还挺贴心的。

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变化4:规范债基持仓

另外,除了上交所和深交所出台的明文规定,还有一个消息值得注意,那就是机构资金投资可转债也有了新的限制

据中国基金报的消息,基金公司在申报「固收+」基金产品时,证监会要求基金投资范围中的可转债算入权益资产范围,还有一些基金在可投资范围内单独规定了可转债的投资比例。

什么意思呢?

可转债是个独特的投资品种,既可以算作债,也可以算作股。

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去年的可转债大牛市,让不少债券基金经理爱上了可转债,持仓里加入了不少可转债,而且非常有隐蔽性——因为基金合同里还是将转债默认为债券资产,这让投资者普遍以为自己投的是债基,以为都是低风险的咯。

然而本质上,可转债的风险比债券可大多了,有的甚至比股票的风险还大。

今年不少债券基金因为可转债持仓较大,面临不小的回撤。

将固收+里的可转债算作权益仓位后,可以限制债券基金的可转债持仓,降低基金的波动,也让低风险产品真正低风险

PART 2

✋ 为什么监管要出手?

今年2月份以来,股票市场的低迷,这吸引了游资来可转债市场表演,游资轮番炒作低余额转债和刚上市的新债,将合理价格在100多元的转债炒到200+或是300+。

可转债还具备熊市抗跌的特性,这也吸引了机构资金来可转债避险。

机构增持+游资炒作,市场人气一起来,更多的散户也加入了进来。

于是整个转债市场成交额不断新高,甚至一度超过了2,000亿元。

要知道,在一年以前,可转债一天的成交额也就在500亿左右。

这个品种被监管盯上了

一个市场过热和暴涨往往意味着未来可能的危险,所以监管这些动作都是为了给过热的可转债市场降温

第一个文件可以避免很多刚开户不久或是资本金不多的投资者,盲目踏入自己并不甚了解的可转债市场,避免更多的韭菜被割。

第二个文件限制了可转债炒作的空间——不让暴涨暴跌,参与炒作的游资也要公布他们的营业部名称,涨得太过了还要求停牌核查。

那关于固收+基金的新规则,则是限制了机构资金扎堆可转债市场,也让产品和投资者的风险偏好更适配。

所以监管分别从散户、游资、机构三个方面限制资金无脑进入估值已经较高的转债市场。

PART 3

🤔 可转债投资会有啥影响?

1. 可转债打新

对于已经有了可转债申购和交易资格的投资者来说,每天打开证券软件看一眼,有没有新债申购,薅个小羊毛还是挺不错的。

而新规也意味着,后续可转债打新的人数不会再大幅增加了。

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那可转债打新,如果中签的话,我们以前建议是要么上市第一天卖出,这样省心,要么是等到债券价格超过130元以上后卖出。

但是交易新规正式出台以后,可转债第一天规定了57.3%的最大涨幅,第二天开始都是20%的涨跌停幅度,要注意有一些转债价值超过157.3元的,如果第一天就卖出可能不能实现价值最大化,所以接下来也要留意转债上市第一天的价格和合理价值哦。

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2. 可转债交易

不知道读者里面有多少人不仅仅参与可转债打新,还参与可转债交易的。

交易新规正式出台以后,可转债日内暴涨暴跌的现象会大大减少,可转债的涨跌幅和科创板/创业板一致,未来也有可能迎来连续涨停或者跌停

昨天市场上,双高妖债普遍大跌,但是今天又上演最后的疯狂,继续狂拉,这多少有点不把监管放在眼里的意思。

这个品种被监管盯上了

从交易的层面来讲,前期拉升的游资,手里的货还没出完,肯定还是想在涨跌幅的新规出台前(预计是7月份)在高位把货出给韭菜,所以在7月份之前来一波最后的疯狂

当然,这更加提醒我们,不要轻易去参与这种没有基本面纯靠后人接盘的博弈。

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而且,监管出台政策一般是会一步一步来的,慢慢给药,看是否起效。

如果游资继续疯狂,惹怒了监管,有可能会继续加码,比如把可转债T+0的交易优势改成和股票一样的T+1。

这样游资们可玩的手段就少了很多,可转债的交易优势不再。

所以,7月份之前,游资还可能继续在转债活跃。

但是,长期来看,可转债市场还是会回归到合理的估值,对可转债交易熟悉的读者也可以静静等待低位加仓的机会。

这个品种被监管盯上了

照例一张图总结——

这个品种被监管盯上了

本文来自微信公众号“狐狸君raphael”(ID:shuai_investor),作者:很帅的狐狸,经授权发布。